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转自：金十数据线上配资门户网
对鲍威尔（Jerome Powell）而言，本年显著不算唾手。而更糟的是，这位好意思联储主席下半年的处境就怕会愈加忙碌。
鲍威尔正濒临一组非凡矛盾：特朗普的关税战术可能推高破费价钱，同期劳能源市集已披露降温迹象。两位前好意思联储经济学家罗伯特·赫策尔（Robert L． Hetzel）与约瑟夫·加农（Joseph E． Gagnon）指出，这种双重威迫给鲍威尔和好意思联储的战术制定带来了史诗级萧条。
好意思联储肩负着两项时而糟蹋的责任：遏制通胀与赞助工作市集。其主要战术器具是短期利率调控——当通胀过热时加息遏制需求，当工作市集疲软时降息刺激假贷与破费，从而带动招聘。
当年两年间，联邦基金利率长久保管在4%以上以防止物价高涨。出乎广泛权衡者料思，好意思联储在未激励经济衰败的情况下齐全了这一倡导，并已初始降息以务齐全软着陆。
但是，特朗普的关税战术变嫌了状态。
好意思联储此刻濒临的逆境在多方面号称史无前例。一方面，跟着职位空白减少、小企业说明销售放缓及招聘意愿下落，部分经济学家觉得工作市集将连续走弱。举例，文艺回复宏不雅询查经济学家尼尔·杜塔（Neil Dutta）的图表炫耀，小企业销售疲软与休闲率上升存在密切关联。
小企业销售疲软与休闲率之间的密切干系
络续情况下，工作市集放缓不会奉陪通胀威迫，好意思联储可省心降息。但关税战术使方式复杂化——若好意思联储过早降息，可能如同往已被关税焚烧的火堆上浇汽油。
彼得森国外经济询查所高等询查员、好意思联储前副理事加农，以及1975-2018年担任里士满联储询查员的赫策尔均指出，由于企业在2024年末至2025岁首囤积库存，特朗普关税尚未昭着传导至破费价钱。但跟着库存见底、关税侵蚀利润，企业终将被动加价。
“他们晨夕要擢升售价，”赫策尔默示，“这种传导总会滞后，因为没东说念主愿当加价前锋而失去客户。”
加农分析称，若好意思联储过早步履，可能导致破费者通胀预期失控，酿成自我齐全的预言：“通胀预期会平直推高本体通胀——当东说念主们预期他东说念主将加价时，我方会更快提价，工东说念主也会更将近求加薪。是以必须封锁这种螺旋启动。”
赫策尔劝诫，若聘任另一条路——通过加息压制通胀，相通可能激励倒霉性成果。债券利率飙升或将触发“金融紧张”。
“好意思联储已被逼入死角，”赫策尔坦言。
加农指出，鲍威尔的逆境在某种进度上是1930年代《斯姆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley Act）时刻以来首见，但关键划分在于其时经济正从大孤寂中复苏，通胀压力并非主要担忧。
尽管现时环境难寻前例，但两位经济学家觉得，关税驱动的通胀可能访佛石油危险时的价钱波动——即一次性高涨后趋于安定。但是这种判断的风险在于，好意思联储可能陈词妄言让通胀预期脱锚。酌量到疫情后通胀飙升的物是东说念主非（好意思联储曾误判其为“暂时征象”），这种风险尤为严峻。
“问题在于咱们刚资历一轮他们认定是暂时、实则抓久的大通胀，”加农说，“面前各人对加价更敏锐，可能觉得改日两三年又会迎来通胀周期。”
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